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Leveraged Buyout (LBO)
Leveraged Buyout (LBO)
Il Leveraged Buyout è l’acquisizione di una società (target) finanziata prevalentemente con debito garantito dagli asset o dai flussi di cassa del target stesso. Nel Merger LBO, la NewCo acquisente viene fusa nel target ex art. 2501-bis c.c., consolidando il debito di acquisto nel bilancio della risultante. L’art. 2501-bis c.c. impone obblighi informativi rafforzati a tutela dei soci e dei creditori.
Art. 2501-bis c.c.: obblighi specifici
Nella fusione a seguito di acquisizione con indebitamento:
- Progetto di fusione (art. 2501-ter c.c.): deve indicare le risorse finanziarie previste per soddisfare le obbligazioni della società risultante e le ragioni che giustificano l’operazione
- Relazione amministratori rafforzata (art. 2501-quinquies co. 2 c.c.): piano economico-finanziario con indicazione delle fonti di rimborso e degli obiettivi prefissati
- Relazione esperti rafforzata (art. 2501-sexies co. 6 c.c.): attestazione della ragionevolezza delle indicazioni del piano finanziario
- Relazione del revisore: se la società è assoggettata a revisione legale obbligatoria
Struttura tipica in tre fasi
Fase 1 — Costituzione NewCo: il notaio riceve l’atto costitutivo e struttura lo statuto con clausole di management equity, drag-along/tag-along, anti-diluizione e diritti preferenziali di liquidazione.
Fase 2 — Acquisizione target: il notaio autentica il trasferimento di quote (art. 2470 co. 2 c.c.) o delle azioni. Il debito senior viene strutturato con i finanziatori; il notaio assiste nella redazione dell’escrow notarile o del meccanismo di garanzia.
Fase 3 — Merger LBO: fusione per incorporazione con la procedura rafforzata dell’art. 2501-bis c.c. Il notaio riceve il progetto, verifica il piano finanziario, cura i depositi e riceve l’atto di fusione.
Legittimità e divieto di financial assistance
L’art. 2358 c.c. vieta alle S.p.A. di fornire anticipazioni, prestiti o garanzie per l’acquisto delle proprie azioni. La giurisprudenza (Cass. SS.UU. 10 settembre 2010) ha confermato la liceita del LBO se rispetta le prescrizioni dell’art. 2501-bis c.c. e non si risolve in un’elusione sistematica del divieto di financial assistance. Il notaio effettua questo controllo di legittimità nella fase di verifica del progetto di fusione.
| Riferimento | Contenuto |
|---|---|
| Art. 2501-bis c.c. | Fusione con indebitamento: obblighi rafforzati |
| Art. 2501-ter c.c. | Progetto: risorse finanziarie e ragioni dell’operazione |
| Art. 2501-quinquies co. 2 c.c. | Relazione amm.: piano econ.-finanziario |
| Art. 2501-sexies co. 6 c.c. | Relazione esperti: ragionevolezza del piano |
| Art. 2358 c.c. | Divieto di financial assistance nelle S.p.A. |
| Cass. SS.UU. 10.9.2010 n. 19365 | Liceita del LBO nell’ordinamento italiano |
Lo Studio assiste nelle operazioni LBO: strutturazione della NewCo, atto di acquisizione, fusione ex art. 2501-bis e verifica degli obblighi informativi. Contattaci.
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Leveraged Buyout (LBO)
Debt-financed acquisitions and merger LBO under art. 2501-bis c.c.: structure, financial plan and reinforced expert opinion
A leveraged buyout (LBO) is an acquisition financed predominantly with debt secured against the target’s assets or cash flows. In a merger LBO, the acquiring vehicle (NewCo) is then merged into the target, consolidating acquisition debt in the target’s balance sheet. Italian law specifically regulates this structure in art. 2501-bis c.c., imposing reinforced disclosure: the merger plan must disclose repayment resources; the directors’ report must include an economic and financial plan with identified funding sources; the expert report must attest to the reasonableness of the financial plan (art. 2501-sexies co. 6 c.c.).
The Studio assists in LBO and MBO transactions: NewCo incorporation, acquisition structure, merger under art. 2501-bis and verification of reinforced disclosure obligations. Contact us.
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Leveraged Buyout (LBO)
Acquisitions à effet de levier et merger LBO selon l’art. 2501-bis c.c. : structure, plan financier et rapport renforcé des experts
Un leveraged buyout (LBO) est une acquisition financée principalement par dette, garantie par les actifs ou les cash flows de la cible. Dans un merger LBO, le véhicule acquéreur (NewCo) est ensuite fusionné dans la cible, consolidant la dette d’acquisition dans le bilan de celle-ci. Le droit italien réglemente spécifiquement cette structure à l’art. 2501-bis c.c., imposant des obligations renforcées de divulgation.
L’Étude accompagne les opérations LBO et MBO : constitution de la NewCo, structure d’acquisition, fusion ex art. 2501-bis et vérification des obligations renforcées d’information. Contact us.
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Leveraged Buyout (LBO)
Fremdfinanzierte Akquisitionen und Merger LBO gemäß Art. 2501-bis c.c.: Struktur, Finanzplan und verstärktes Sachverständigengutachten
Ein Leveraged Buyout (LBO) ist eine Akquisition, die vorwiegend durch Fremdkapital finanziert wird, das durch die Vermögenswerte oder Cashflows der Zielgesellschaft besichert ist. Beim Merger LBO wird das Akquisitionsvehikel (NewCo) anschließend in die Zielgesellschaft fusioniert, wodurch die Akquisitionsschulden in deren Bilanz konsolidiert werden. Das italienische Recht regelt diese Struktur spezifisch in Art. 2501-bis c.c. mit verstärkten Offenlegungspflichten.
Das Studio begleitet LBO- und MBO-Transaktionen: NewCo-Gründung, Akquisitionsstruktur, Fusion gemäß Art. 2501-bis und Prüfung der verstärkten Offenlegungspflichten. Contact us.
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Выкуп с использованием заёмных средств (LBO)
Финансируемые за счёт заёмных средств приобретения и слияние с LBO по ст. 2501-bis ГК: структура, финансовый план и усиленное заключение экспертов
Выкуп с использованием заёмных средств (LBO) — это приобретение, финансируемое преимущественно долгом, обеспеченным активами или денежными потоками целевой компании. В случае слияния с LBO приобретающий механизм (NewCo) затем объединяется с целевой компанией, консолидируя долг по приобретению в её балансе. Итальянское законодательство специально регулирует эту структуру в ст. 2501-bis ГК, устанавливая усиленные требования к раскрытию информации.
Студия сопровождает сделки LBO и MBO: создание NewCo, структура приобретения, слияние по ст. 2501-bis и проверка усиленных требований к раскрытию информации. Contact us.
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Leveraged Buyout (LBO)
Adquisiciones apalancadas y merger LBO conforme al art. 2501-bis c.c.: estructura, plan financiero e informe reforzado de expertos
Un leveraged buyout (LBO) es una adquisición financiada predominantemente con deuda garantizada por los activos o flujos de caja de la sociedad objetivo. En un merger LBO, el vehículo adquirente (NewCo) se fusiona posteriormente con la objetivo, consolidando la deuda de adquisición en el balance de esta. El derecho italiano regula específicamente esta estructura en el art. 2501-bis c.c., imponiendo obligaciones reforzadas de divulgación.
El Estudio asiste en operaciones LBO y MBO: constitución de la NewCo, estructura de adquisición, fusión ex art. 2501-bis y verificación de obligaciones reforzadas de divulgación. Contact us.