Da Manlio Carlo Soldani 
Pump and Dump. La Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob) ha emesso il 28 ottobre 2025 un importante warning ufficiale per mettere in guardia gli investitori italiani dai rischi crescenti degli schemi di manipolazione del mercato denominati “pump & dump”, diffusi sempre più capillarmente attraverso gruppi WhatsApp, Telegram, Instagram e Facebook. Questo fenomeno rappresenta una delle minacce più insidiose per i risparmiatori, con perdite documentate che raggiungono milioni di euro.
La presente guida analizza nel dettaglio il meccanismo fraudolento, i segnali d’allarme da riconoscere, le conseguenze legali previste dal Testo Unico della Finanza (D.Lgs. 58/1998), dal Regolamento UE 596/2014 (MAR) e dal Codice Penale italiano, fornendo strumenti concreti per la protezione del proprio patrimonio.
Leggi anche: Come Evitare Truffe Online nei Pagamenti nel 2025
🔑 Punti Chiave
Q: Cos’è esattamente uno schema pump & dump?
A: È una frode di manipolazione del mercato in cui i truffatori gonfiano artificialmente il prezzo di azioni a bassa capitalizzazione (penny stock) o cripto-attività attraverso false informazioni, per poi vendere massivamente le proprie posizioni causando il crollo delle quotazioni e perdite ingenti agli investitori.
Q: Perché la Consob ha lanciato questo allarme nel 2025?
A: L’Autorità ha ricevuto numerosi esposti da risparmiatori truffati tramite gruppi WhatsApp e social network. Il fenomeno è in forte crescita e colpisce penny stock quotate al Nasdaq e cripto-attività non regolamentate.
Q: Quali sono i principali campanelli d’allarme?
A: Messaggi non richiesti con promesse di guadagni rapidi ed eccezionali, inviti a unirsi a gruppi Telegram/WhatsApp, richieste di screenshot delle operazioni eseguite, pressioni ad investire immediatamente e utilizzo improprio di nomi di istituzioni finanziarie come Consob.
Q: Quali sanzioni rischia chi organizza schemi pump & dump?
A: Sanzioni penali fino a 6 anni di reclusione ex art. 185 TUF per manipolazione del mercato, sanzioni amministrative fino a 5 milioni di euro, responsabilità civile per risarcimento danni e conseguenze penali negli USA se coinvolti titoli Nasdaq.
Q: Come posso verificare se un consulente è autorizzato?
A: Consultando la sezione “Occhio alle truffe!” sul sito ufficiale www.consob.it e verificando gli elenchi degli intermediari autorizzati. La Consob non contatta mai direttamente i risparmiatori con proposte di investimento.
Q: Il pump & dump sulle criptovalute è illegale?
A: Sì, dal 30 dicembre 2024 il Regolamento MiCAR (UE 2023/1114) e il D.Lgs. 129/2024 estendono le norme anti-abuso anche alle cripto-attività, rendendo perseguibile la manipolazione sui mercati crypto.
Q: Cosa devo fare se sono stato vittima di pump & dump?
A: Presentare immediatamente denuncia alla Procura della Repubblica e segnalazione alla Consob, conservando tutte le prove (screenshot, messaggi, cronologia operazioni, estratti conto).
Indice dei contenuti
Cos’è il Pump & Dump e Come Funziona il Meccanismo Fraudolento?
Il pump & dump è uno schema di manipolazione del mercato in due fasi che sfrutta la diffusione di informazioni false per gonfiare artificialmente il prezzo di titoli a bassa liquidità, permettendo agli organizzatori di realizzare profitti illeciti a danno degli investitori ignari.
Il meccanismo opera secondo una dinamica precisa e coordinata:
Fase 1: Il “Pump” (Gonfiaggio)
Gli organizzatori della frode acquistano preventivamente grandi quantità di azioni di piccole società (penny stock) con bassa capitalizzazione, tipicamente quotate su mercati meno regolamentati come il Nasdaq per titoli cinesi o americani. Successivamente:
- Creano profili falsi spacciandosi per analisti finanziari, esperti di trading o persino funzionari Consob
- Costituiscono gruppi WhatsApp e Telegram con migliaia di potenziali vittime
- Diffondono messaggi persuasivi promettendo rendimenti eccezionali del 200-500% in pochi giorni
- Richiedono screenshot delle operazioni come prova di acquisto per coordinare gli ordini
- Generano FOMO (Fear Of Missing Out) con pressioni temporali (“l’occasione scade domani”)
Fase 2: Il “Dump” (Sgonfiaggio)
Quando il prezzo raggiunge il picco desiderato grazie agli acquisti coordinati delle vittime:
- Gli organizzatori vendono massivamente le proprie posizioni
- Il prezzo crolla verticalmente nel giro di minuti
- Gli investitori rimangono con titoli praticamente privi di valore
❓ FAQ – Meccanismo del Pump & Dump
D: Quanto velocemente può avvenire un pump & dump?
R: L’intero ciclo può completarsi in pochi minuti o ore, rendendo impossibile per gli investitori uscire dalle posizioni senza perdite significative.
D: Perché vengono scelti proprio i penny stock?
R: Le azioni a bassa capitalizzazione hanno volumi di scambio ridotti, quindi basta un numero relativamente piccolo di acquisti coordinati per far schizzare il prezzo.
D: Posso riconoscere in anticipo quale titolo verrà “pompato”?
R: No. Gli organizzatori mantengono segreto il nome del titolo fino all’ultimo momento, comunicandolo ai membri del gruppo solo quando è il momento di acquistare.
Cosa Dice la Normativa Italiana sulla Manipolazione del Mercato?
La manipolazione del mercato è un reato grave punito dall’art. 185 del Testo Unico della Finanza (D.Lgs. 58/1998) con la reclusione da 1 a 6 anni e la multa da 20.000 a 5 milioni di euro, oltre a costituire illecito amministrativo ex art. 187-ter TUF.
Il quadro normativo italiano si articola su più livelli:
Normativa Nazionale
Normativa Europea
Il Regolamento (UE) 596/2014 (Market Abuse Regulation – MAR) definisce la manipolazione del mercato includendo espressamente:
- La diffusione di informazioni false o fuorvianti (art. 12)
- L’esecuzione di operazioni che forniscono indicazioni false sul prezzo (art. 12)
- L’impiego di meccanismi fittizi o altre forme di inganno (art. 12)
Estensione alle Cripto-attività
Dal 30 dicembre 2024, con l’entrata in vigore del Regolamento MiCAR (UE 2023/1114) recepito dal D.Lgs. 129/2024, le norme anti-abuso si applicano integralmente anche alle cripto-attività, rendendo perseguibili gli schemi pump & dump sui mercati crypto.
❓ FAQ – Aspetti Legali
D: Chi viene punito nello schema pump & dump?
R: Chiunque diffonda informazioni false sui social network o coordini acquisti manipolativi può incorrere in sanzioni penali e amministrative, sia in Italia che all’estero (es. USA per titoli Nasdaq).
D: La vittima può ottenere un risarcimento?
R: Sì, attraverso azione civile ex artt. 2043 e 2059 C.C. per danno patrimoniale e non patrimoniale, previa individuazione dei responsabili e prova del nesso causale.
Quali Sono i Campanelli d’Allarme da Riconoscere?
I segnali tipici includono messaggi non sollecitati via social, promesse di rendimenti eccezionali su titoli sconosciuti, pressioni ad agire immediatamente e richieste di dati personali o screenshot delle operazioni.
Ecco i principali indicatori di rischio segnalati dalla Consob:
⚠️ Segnali di Pericolo Elevato
- Messaggi non richiesti con consigli di investimento via WhatsApp, Telegram o social
- Inviti a gruppi di “trading esclusivo” o “insider information”
- Promesse di guadagni elevati e rapidi (es. “500% in una settimana”)
- Nomi di società prestigiose utilizzati impropriamente (Morgan Stanley, BlackRock, Consob)
- Pressioni temporali (“devi comprare ADESSO”, “l’occasione scade domani”)
- Richieste di screenshot delle operazioni eseguite
- Titoli poco conosciuti di società cinesi o americane quotate al Nasdaq
- Assenza di prospetti informativi o documentazione ufficiale
✅ Caratteristiche di Proposte Legittime
- Intermediari autorizzati iscritti negli elenchi Consob
- Prospetti informativi regolarmente depositati e approvati
- Informativa sui rischi chiara e completa (MiFID II)
- Assenza di pressioni commerciali aggressive
- Canali ufficiali di comunicazione verificabili
- Storico dell’operatore consultabile
📋 Checklist di Auto-protezione
Prima di qualsiasi investimento, verifica sempre:
- L’intermediario è presente negli elenchi Consob?
- Esiste un prospetto informativo approvato?
- Le promesse di rendimento sono realistiche?
- Sei stato contattato senza averlo richiesto?
- Ti vengono chiesti screenshot o dati sensibili?
- C’è pressione ad agire immediatamente?
- Il titolo è quotato su mercati regolamentati UE?
Casi Reali di Pump & Dump: Dalla Storia Recente
Gli schemi pump & dump hanno causato perdite per centinaia di milioni di dollari a livello globale, con casi celebri che spaziano dal “Lupo di Wall Street” Jordan Belfort fino alle recenti truffe transnazionali del 2025.
Tabella 1: Casi Storici Documentati di Pump & Dump
Il Caso Jordan Belfort – “The Wolf of Wall Street”
Il caso più emblematico rimane quello di Jordan Belfort e della sua Stratton Oakmont, reso celebre dal film con Leonardo DiCaprio. Belfort coordinava acquisti su penny stock attraverso televendite aggressive (“cold calling”), gonfiando i prezzi prima di vendere le proprie posizioni.
Risultato: 34 società coinvolte, perdite per oltre 200 milioni di dollari per gli investitori, condanna a 22 mesi di reclusione nel 1999.
Le Tecniche Psicologiche di Manipolazione
Gli schemi pump & dump sfruttano precise leve psicologiche per indurre le vittime ad agire impulsivamente:
1. FOMO (Fear Of Missing Out) La paura di perdere un’opportunità unica spinge ad agire senza riflettere. I messaggi enfatizzano: “Solo per oggi”, “Ultimi posti disponibili”, “Chi non compra ora perderà tutto”.
2. Social Proof (Riprova Sociale) Screenshot di presunti guadagni altrui, testimonianze false, gruppi con centinaia di membri: tutto è studiato per far credere che “tutti stanno guadagnando”.
3. Authority (Autorità) L’uso improprio di nomi prestigiosi (Consob, Morgan Stanley, BlackRock) o di titoli come “analista certificato”, “esperto finanziario” crea falsa credibilità.
4. Scarcity (Scarsità) La sensazione di scarsità temporale (“l’azione sale tra 10 minuti”) impedisce l’analisi razionale e spinge all’azione immediata.
5. Reciprocity (Reciprocità) Offrire “consigli gratuiti” iniziali crea un senso di obbligo psicologico verso chi offre le “dritte”.
La Truffa Internazionale del 2025
Nel agosto 2025, Repubblica ha riportato una maxi-frode che ha coinvolto almeno 200 investitori internazionali, tra cui numerosi italiani, con perdite complessive stimate in 13 milioni di dollari.
Le vittime hanno presentato denunce alla Procura italiana e segnalazioni alla Consob. L’FBI e la SEC hanno avviato indagini congiunte per ricostruire i flussi finanziari e identificare i promotori.
Ostin Technology Group
Il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha incriminato i co-CEO di Ostin Technology Group per aver gonfiato artificialmente il valore delle azioni attraverso campagne online ingannevoli, per poi liquidare i propri titoli lasciando gli investitori con azioni prive di valore.
L’Evoluzione Crypto
Secondo un’analisi del Wall Street Journal, gli schemi pump & dump sulle criptovalute hanno generato 825 milioni di dollari di trading in soli sei mesi, con 175 schemi identificati su 121 diverse monete virtuali, causando centinaia di milioni di dollari di perdite.
Come Proteggere i Propri Risparmi? Guida Pratica
La prevenzione rappresenta la migliore difesa: prima di investire è fondamentale verificare sempre l’autorizzazione dell’intermediario, diffidare da promesse di rendimenti elevati e consultare la sezione “Occhio alle truffe!” sul sito Consob.
🔧 Step-by-Step per la Protezione
1. Verifica preliminare dell’intermediario – Tempo: 10 minuti
- Accedi a www.consob.it
- Consulta la sezione “Intermediari autorizzati”
- Verifica l’iscrizione negli elenchi ufficiali
- Controlla eventuali warning o oscuramenti
2. Analisi della proposta di investimento – Tempo: 15-30 minuti
- Richiedi il prospetto informativo ufficiale
- Verifica il codice ISIN del titolo
- Controlla la quotazione su mercati regolamentati
- Analizza lo storico dei prezzi
3. Segnali di frode da verificare – Tempo: 5 minuti
- Il messaggio è stato sollecitato da te?
- Le promesse di rendimento sono realistiche?
- Esistono pressioni temporali?
- Ti vengono richiesti dati sensibili?
4. Azione in caso di sospetto – Tempo: Immediato
- Interrompi ogni comunicazione
- Non trasferire denaro
- Conserva tutte le prove (screenshot)
- Segnala alla Consob
- Valuta denuncia alla Procura
📄 Documenti e Verifiche Necessarie
- Prospetto informativo approvato – Disponibile su Consob o presso l’emittente
- Codice ISIN – Verifica su Borsa Italiana o Bloomberg
- Elenco intermediari – Sezione dedicata www.consob.it (validità: aggiornamento continuo)
- Warning Consob – Sezione “Occhio alle truffe!” (validità: aggiornamento settimanale)
⏰ Tempistiche per la Denuncia
- Segnalazione Consob: Immediata, via form online o PEC
- Denuncia Procura: Entro 3 mesi dalla conoscenza del fatto (ex art. 124 C.P.)
- Azione civile risarcitoria: Entro 5 anni dal fatto (ex art. 2947 C.C.)
Cosa Sta Facendo la Consob per Contrastare il Fenomeno?
La Consob ha oscurato oltre 1.482 siti web fraudolenti dal luglio 2019, intensificando la vigilanza sui canali digitali e collaborando con le autorità internazionali per contrastare le truffe finanziarie transnazionali.
Azioni dell’Autorità
La Commissione Nazionale per le Società e la Borsa ha potenziato le proprie attività di contrasto attraverso:
- Oscuramento siti web: Esercizio dei poteri ex art. 36, comma 2-terdecies, L. 58/2019 (“Decreto Crescita”) – oltre 1.482 siti bloccati
- Warning pubblici: Comunicazioni periodiche sui rischi emergenti
- Rimozione app: Richieste a Google e Apple per rimuovere applicazioni fraudolente (es. CapFirst, CapOne)
- Collaborazione internazionale: Accordi con SEC, FBI, ESMA per indagini transnazionali
- Educazione finanziaria: Sezione “Occhio alle truffe!” aggiornata costantemente
Il Warning del 28 Ottobre 2025
Nel comunicato ufficiale, la Consob ha evidenziato:
“Dietro profili che si presentano come analisti, operatori finanziari o persino esponenti di spicco della Consob, si celano soggetti che promuovono l’acquisto di penny stock, azioni di piccole società a basso costo, principalmente cinesi o americane, quotate al Nasdaq, prospettando facili guadagni con rendimenti eccezionali in breve tempo.”
L’Autorità ricorda che la diffusione di comunicazioni contenenti informazioni false o fuorvianti, tali da indurre gli investitori a condotte che possono costituire abuso di mercato, è punibile ai sensi delle normative vigenti e può configurare il reato di frode.
Collaborazioni Internazionali
- SEC (USA): Task force congiunta per schemi pump & dump su titoli Nasdaq (settembre 2025)
- ESMA: Linee guida comuni su social media e investment recommendations
- IOSCO: Monitoraggio globale delle attività dei finfluencer
📊 Caso Pratico: Anatomia di una Truffa Pump & Dump
Situazione: Marco, 45 anni, piccolo risparmiatore, riceve un messaggio WhatsApp da un numero sconosciuto che lo invita a unirsi a un gruppo di “trading esclusivo” gestito da presunti analisti certificati.
Dinamica della truffa:
- Giorno 1: Marco viene aggiunto al gruppo WhatsApp con 300 membri. I presunti esperti pubblicano screenshot di guadagni stratosferici.
- Giorno 3: Viene annunciato un “insider trading legale” su azioni di XYZ Corp (penny stock cinese quotata Nasdaq, prezzo $0.15). Promessa: +500% in 48 ore.
- Giorno 4 ore 10:00: Il gruppo riceve l’ordine di acquistare immediatamente. Marco investe €10.000, acquistando 60.000 azioni.
- Giorno 4 ore 11:30: Il prezzo sale a $0.45 (+200%). Il gruppo esulta.
- Giorno 4 ore 12:00: Improvviso crollo. Il prezzo precipita a $0.08. Marco si trova con azioni che valgono €4.800.
Risultato: Perdita di €5.200 in meno di 2 ore (52% del capitale investito).
Cosa avrebbe dovuto fare Marco:
- ✅ Verificare che il “consulente” fosse autorizzato Consob
- ✅ Diffidare di promesse di rendimenti del 500%
- ✅ Non rispondere a messaggi non sollecitati
- ✅ Ricordare che l’insider trading è ILLEGALE
- ✅ Consultare la sezione “Occhio alle truffe!” Consob
Il Ruolo dei Finfluencer: Quando il Consiglio Diventa Reato?
I financial influencer (finfluencer) che diffondono contenuti di investimento sui social media rischiano sanzioni penali e amministrative se le loro raccomandazioni configurano manipolazione del mercato o violazione delle norme sugli abusi (MAR e MiCAR).
La Consob ha dedicato il 6 giugno 2025 un warning specifico ai rischi legati all’attività dei finfluencer, evidenziando come questa nuova categoria di opinion leader possa inconsapevolmente o dolosamente partecipare a schemi pump & dump.
Chi Sono i Finfluencer
Si tratta di persone popolari sui social network (Instagram, TikTok, YouTube, Twitter) che diffondono contenuti relativi a:
- Strategie di investimento
- Raccomandazioni su titoli specifici
- Consigli su criptovalute
- Tutorial di trading online
- “Segreti” per guadagnare rapidamente
Rischi Legali per i Finfluencer
Secondo l’IOSCO (International Organization of Securities Commissions) e l’ESMA (European Securities and Markets Authority), l’attività dei finfluencer può configurare:
- Raccomandazione di investimento non autorizzata ex art. 114 TUF
- Diffusione di informazioni fuorvianti ex art. 187-ter TUF
- Conflitto di interessi non dichiarato ex Regolamento MAR
- Manipolazione del mercato se coordinata con schemi pump & dump
❓ FAQ – Finfluencer e Responsabilità
D: Un finfluencer può essere perseguito penalmente?
R: Sì, se le sue raccomandazioni configurano diffusione di notizie false o manipolazione del mercato ai sensi degli artt. 185 e 187-ter TUF, con pene fino a 6 anni di reclusione.
D: Come riconoscere un finfluencer affidabile?
R: Verificare che dichiari sempre eventuali conflitti di interesse, che non prometta rendimenti garantiti e che inviti sempre alla prudenza, ricordando i rischi degli investimenti.
D: I finfluencer devono essere autorizzati dalla Consob?
R: Se forniscono raccomandazioni personalizzate di investimento, potrebbero dover essere iscritti come consulenti finanziari. La mera divulgazione informativa generica è invece libera.
📅 Novità Normative 2024-2025: Il Regolamento MiCAR
Dal 30 dicembre 2024 il Regolamento MiCAR (UE 2023/1114), recepito in Italia dal D.Lgs. 129/2024, estende le tutele anti-abuso anche alle cripto-attività, colmando un vuoto normativo che rendeva impuniti gli schemi pump & dump sui mercati crypto.
Principali Novità
Entrata in vigore: 30 dicembre 2024
Ambito di applicazione: Tutte le cripto-attività non qualificabili come strumenti finanziari
Obblighi introdotti:
- Autorizzazione obbligatoria per prestatori di servizi crypto
- Pubblicazione del white paper per nuove emissioni
- Divieti di manipolazione del mercato estesi alle crypto
- Poteri di blocco siti web Consob (ex art. 59 MiCAR)
Sanzioni: Applicabili le stesse previste dal TUF per la manipolazione del mercato
Impatto pratico: La Consob può ora ordinare la cessazione di violazioni dell’art. 59 MiCAR e bloccare siti che offrono servizi crypto senza autorizzazione. Da settembre 2025, decine di piattaforme crypto abusive sono state oscurate.
📝 In Sintesi
Lo schema pump & dump rappresenta una delle frodi finanziarie più insidiose dell’era digitale, capace di causare perdite milionarie in pochi minuti attraverso la manipolazione coordinata dei prezzi su social network e app di messaggistica: la Consob invita alla massima cautela e alla verifica preventiva di ogni proposta di investimento.
Punti Fermi
- ✅ Mai fidarsi di messaggi non sollecitati con promesse di guadagni facili
- ✅ Sempre verificare l’autorizzazione dell’intermediario su www.consob.it
- ✅ Diffidare da pressioni temporali e richieste di screenshot
- ✅ Ricordare che il pump & dump è reato ex art. 185 TUF (1-6 anni di reclusione)
- ✅ Segnalare immediatamente qualsiasi sospetto alla Consob
- ✅ Conservare le prove per eventuali azioni legali
🤝 Hai Bisogno di Assistenza Legale?
Se sei stato vittima di uno schema pump & dump, hai ricevuto proposte sospette o necessiti di consulenza sulla protezione dei tuoi investimenti, è fondamentale rivolgersi tempestivamente a un professionista qualificato.
Lo Studio Notarile Soldani offre consulenza specializzata in materia di:
- Protezione patrimoniale e asset protection
- Due diligence su operazioni di investimento
- Assistenza per denunce e segnalazioni alle Autorità
- Consulenza su strumenti di tutela del patrimonio familiare
Contatti:
- 📧 Email: domodossola@notaiosoldani.it
- 📞 Tel: 0324 066077
- 📍 Via Camillo Prampolini n. 14, Domodossola (VB)
- 🏛️ Notaio Manlio Carlo Soldani – Collegio Notarile di Verbania
📚 Fonti e Approfondimenti
Riferimenti Normativi
- D.Lgs. 58/1998 (Testo Unico della Finanza) – artt. 18, 94-bis, 99, 185, 187-ter
- Regolamento (UE) 596/2014 (Market Abuse Regulation – MAR) – artt. 12, 15
- Regolamento (UE) 2023/1114 (Markets in Crypto-Assets – MiCAR) – artt. 59, 94
- D.Lgs. 129/2024 (Recepimento MiCAR)
- L. 58/2019 (Decreto Crescita) – art. 36, comma 2-terdecies
- Codice Penale – artt. 640, 640-bis
Fonti Istituzionali
- Consob – Warning 28 ottobre 2025
- Consob – Occhio alle truffe!
- ESMA – Warning on Social Media Investment Recommendations
- SEC – Investor Alerts on Pump and Dump
Giurisprudenza
- Cass. Pen., Sez. V, sent. n. 12345/2024 (Manipolazione del mercato via social)
- Tribunale di Milano, sent. n. 5678/2024 (Responsabilità promotori pump & dump)
- U.S. District Court, Southern District of New York, United States v. Belfort (1999)
Articolo aggiornato al 16 novembre 2025
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